不到 10 年間，佳兆業遭遇兩次大型危機，此次佳兆業又能否涅槃重生?　　

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　　終于，停牌 343 天的佳兆業集團控股有限公司(下稱 " 佳兆業 ")在 3 月 10 日這一天復牌了。

　　業內對此也頗為關注，畢竟在一眾出險房企中，佳兆業為首家復牌的企業，在易居研究院研究總監嚴躍進看來，此次佳兆業復牌事件具有非常強的信號意義，其復牌也是當前問題企業或困難企業逐漸走出債務風險的重要標志。

　　然而，資本市場卻與業內呈相反態度，截至 3 月 16 日晚間收盤，佳兆業以 0.37 港元 / 股，跌幅 10.84% 報收，較復盤當日 0.57 港元 / 股的開盤價已累計下跌 35.09%，佳兆業緣何如此?

　　【債務壓力加大】

　　時間還要回溯到 2021 年 11 月，彼時因其合作的理財平臺錦恒財富發行及底層資產投向了佳兆業的開發項目，而由佳兆業擔保的理財產品出現了兌付逾期，正式打響了佳兆業的出險之路，加之此后佳兆業美元債未償還，境內債違約及交叉違約等一系列事件，最終佳兆業在 2022 年 4 月 1 日正式停牌。

　　2023 年 3 月 9 日，佳兆業發布了 2021 年度業績報告及 2022 年半年報，最終達成了佳兆業全部復牌條件，在嚴躍進看來，標志著佳兆業風險化解工作取得重大突破。

　　然而，就其公布的最新財務數據來看，好像并非如此，據其 2022 年半年報顯示，截至 2022 年 6 月 30 日，佳兆業總借款 1314.91 億元，其中一年內到期的借款為 1065.37 億元，同比增長幅度高達 325.85%。

　　并且同期佳兆業已有 231.56 億元實際違約，要知道 2021 年底時，此數據還為 55.88 億元，也就是說半年時間翻了 4 倍有余，因而也使得其銀行及其他借款違約或交叉違約的金額達到 871.47 億元。

　　值得一提的是，這還是沒有算利息的金額，倘若算上利息，佳兆業該數據恐怕已近千億元。

　　但同期其剔除受限資金及短期銀行存款后，其現金及銀行結余為 33.221 億元，即便不剔除也僅為 108.841 億元，與前述上千億元的債務相比，可謂小巫見大巫。

　　用來償還負債最主要的銷售回款更是靠不住了，2022 年上半年佳兆業僅銷售 105 億元，同比減少 83.6%，如此之下，債務重組或許就是佳兆業的最后一根稻草了。

　　【" 不死鳥 " 還能涅槃重生嗎?】

　　實際上，早在 2014 年 10 月時，佳兆業創始人郭英成因被質疑涉嫌貪腐案，導致佳兆業 2000 多套房源被深圳房管局 " 鎖定銷售 "，最終導致佳兆業觸發了連環債務違約，各地項目也被債權人申請凍結，期間還差點被孫宏斌的融創并購。

　　此后，郭英成通過生命人壽的借款、股票投資、基金及債券等多種方式援助佳兆業超百億元，除此之外，平安、中信、信達也紛紛援馳佳兆業，總共為佳兆業輸血 800 億元，最終使得佳兆業完成債務重組，從而重獲新生。

　　最終在 2017 年 3 月 27 日，佳兆業拋出 5 份財報后，停牌 2 年一個月的佳兆業正式復牌，并斗志昂揚，在復牌當日，郭英成為佳兆業定下了 "2017 年突破 400 億、3 年突破千億 " 的銷售目標。

　　需要注意的是，2016 年佳兆業全年錄得合約銷售金額 298 億元，也就是說一年的時間，其銷售額就要增長超 100 億元，可想而知，當時的郭英成及佳兆業是多么的充滿干勁。

　　只是沒曾想，時隔多年，佳兆業會再次陷入危機，只不過此次與此前不同的是，本次復牌前佳兆業債務問題并未得到解決，如前文所述，佳兆業還有上千億元的負債代償，不僅如此，佳兆業的債務重組方案也未能有所進展。

　　【債務重組進展緩慢】

　　早在 2021 年 11 月時，佳兆業就獲得了離岸債券持有人提供的重組方案，需要注意的是，彼時佳兆業未償還的境外債為 117.8 億美元，但該份重組方案卻并未吸引到管理層。

　　去年 9 月底，離岸債權人再次向佳兆業提交了債務重組方案，以 20 億美元的價格收購佳兆業已停工的住宅項目，同時提出對佳兆業美元債提供 23 億美元的本金減免，并注入 5.5 億美元至 7 億美元的新股本，可惜的是，佳兆業依然未被吸引。

　　2023 年，佳兆業披露了境內已完成多筆融資展期的消息，不過對于境外債權，卻依然未有所進展，僅表示，"2022 年以來，集團一直與公司顧問合作，以期兼顧所有利益相關方的權益，并已與債權人進行建設性對話，以加快制定潛在重組計劃，緩解流動性問題。集團將繼續與債權人的溝通，并于適當時機公布關于重組進度的最新消息。"

　　在中國企業資本聯盟副理事長柏文喜看來，" 因為境外債務存在跨境執行困境，實際上很難對業務和資產都主要位于境內的內房股造成實際威脅，而在保交樓的行業氛圍下則更是如此。"

　　而之所以如此，正是佳兆業在大灣區的優質資產吸引著債權人，對境內企業也同樣如此，此次佳兆業也分別與招商蛇口、長城資產、中信等 AMC 簽署了戰略合作協議，主要在粵港澳城市更新等領域開展全面合作。

　　但要知道的是，結合諸多出險房企來看，出售資產是最多的選擇，特別是優質資產，佳兆業深知如此，因此，佳兆業并未對資產處置情況進行披露。

　　不到 10 年間，佳兆業遭遇兩次大型危機，此次佳兆業又能否涅槃重生?

　　來源：氫財經