西安凱立新材料股份有限公司(以下簡稱“西安凱立”)主要從事貴金屬催化劑的研發與生產、催化應用技術的研究開發，以及廢舊貴金屬催化劑的回收及再加工等業務，公司此次擬上科創板，募集資金6.5億元，保薦機構為中信建投。

　　作為我國精細化工領域的貴金屬催化劑供應商，西安凱立的產品主要應用領域為醫藥、農藥、染料顏料及化工新材料等行業，從客戶行業來看，報告期內，西安凱立的客戶也大都集中在醫藥領域，前五大客戶也大多為醫藥企業，但《云創財經》IPO課題組注意到，西安凱立的主要客戶九洲藥業與海正藥業同時扮演著主要供應商的角色，在這種情況下，公司是否有能力獨立面對市場也飽受質疑。另外，西安凱立在2020年7月被陜西省生態環境廳列入了土壤污染重點監管單位名錄，不過公司并未拿出關于土壤污染方面具體的環保舉措。

　　主要客戶與供應商重疊

　　據招股書顯示，西安凱立的客戶主要集中于醫藥領域，報告期內來自于醫藥領域客戶的收入占各期主營業務收入的比重分別72.24%、63.52%、70.82%、69.19%，近7成收入來自于醫藥客戶，公司的主要客戶中也不乏眾多知名藥企的身影，如齊魯制藥有限公司、浙江海翔藥業股份有限公司、浙江海正藥業股份有限公司以及浙江九洲藥業股份有限公司等醫藥企業。

　　但需要注意的是，西安凱立的一些主要客戶同時也扮演著主要供應商的角色。

　　2017年至2019年，主要客戶之一的浙江海正藥業股份有限公司為公司貢獻的銷售收入分別為6070.95萬元、9036.83萬元、6129.68萬元，占當期營業收入的比例分別為13.07%、14.81%、8.65%，而在2017年與2018年，海正藥業同時也是公司的主要供應商，西安凱立對其采購的金額分別為5710.56萬元、7038.32萬元，占當期的采購總額的比例分別為14.43%、13.78%。對于這種主要客戶與供應商重合的情形，還出現在了浙江九洲藥業股份有限公司身上。

　　西安凱立表示，因廢舊催化劑回收業務主要服務于催化劑產品使用客戶，與部分客戶形成了催化劑產品供應、廢舊催化劑回收再加工的循環合作模式，降低了下游客戶的資金壓力，實現了貴金屬資源的循環利用。

　　投行相關人士向《云創財經》表示，監管針對IPO企業存在同是客戶和供應商的情況，一般情況下需要核查對同一客戶既銷售又采購的原因、商業合理性、是否符合行業慣例以及雙方是否存在關聯關系，是獨立的購銷業務還是委托加工、采用總額法還是凈額法等。

　　西安凱立雖然對主要客戶與供應商重合的情形做了解釋，但其與這些藥企是否存在未披露的關聯關系?是否存在正常業務關系之外的其他利益安排?產品交易定價的公允性和開展業務的獨立性是否受到影響?這些問題都值得關注。

　　被環保重點“關照”

　　西安凱立作為一家醫藥企業，在生產過程中會產生部分廢氣、廢水和固廢等污染物，對環境會造成一定的污染，因此也是環保部門重點關注的對象。

　　2020年7月14日，陜西省生態環境廳辦公室公布了2020年陜西省土壤污染重點監管單位名錄，而西安凱立的名字赫然在列，公告中要求，企業制定自行監測方案，每年要對其用地進行土壤環境自行監測一次，結果向社會公開，并將監測數據報生態環境主管部門。

　　雖然被環保部門重點關照并重點突出了土壤污染的防治問題，但我們發現在西安凱立2020年11月11日披露的上會稿中，并未提及土壤污染防治的內容，甚至連關于“土壤”的字眼都未涉及，那么針對陜西省生態環境廳要求的土壤污染防治要求公司是否已經制定計劃?公司是否能夠有效的實施土壤污染防治計劃?這些都有待西安凱立作出解釋。